好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周上证综指在节前的反弹后于5月7日开始调整，最终周跌幅为-2.16%；沪深300周跌幅为-2.03%。债券市场方面，中信标普全债指数上周高开低走，涨幅仅为0.03%。

　　二、基金市场

　　伴随着大盘的短期调整，偏股型基金出现分化格局：其中股票型基金的平均跌幅为-0.66%， 涨幅最大为交银施罗德稳健配置（爱基,净值,资讯），周涨幅为3.11% ，跌幅最大的是长城消费增值（爱基,净值,资讯），上周跌幅为-5.23%；上周积极配置型基金出现了0.06%的平均涨幅，其中涨幅最大的为巨田基础行业（爱基,净值,资讯）8.57%，而跌幅最大的为融通蓝筹成长（爱基,净值,资讯）-3.11%；上周保守配置型基金平均跌幅为-0.23%；债券型基金平均涨幅为0.01%；封闭式基金上周也是涨跌互现，平均跌幅为-0.79%，其中涨幅最大的基金安顺（爱股,行情,资讯）仅为1.95%，而跌幅最大的大成优选（爱基,净值,资讯）为-5.11%；上周QDII基金除嘉实海外（爱基,净值,资讯）中国股票略有小跌外，其他均略有小涨，整体QDII上周平均涨幅为0.19%。

　　三、新基金发行

　　5月7日，有两只新基金获得证监会批准发行，分别是汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型基金和易方达中小盘股票型基金。今年以来，获批新基金达到45只，有20只新基金已经结束募集期进入建仓期。

　　焦点点评

　　一、内地基金公司可采取多种形式到港设分支机构

　　中国证监会5月4日颁布了《关于证券投资基金管理公司在香港设立机构的规定》，允许内地基金公司可采取多种形式到香港设立机构。

　　香港资本市场具有国际化和离岸性质，市场制度也较为成熟，内地基金管理公司到香港设立机构，开展当地资产管理业务有利于内地基金管理公司吸引国际优秀人才加盟，增强对全球市场的投研实力，并有利于加强与国际资产管理同业的交流，丰富国际竞争的经验，提高风险控制能力，从而促进QDII业务的开展。

　　二、基金发行规模创新低

　　华宝兴业海外中国成长股票型基金在募集期内共募集4.63亿份，创下QDII基金发行新低。而A股基金中，天治创新先锋基金募集金额为2.48亿元，也创下了A基金发行新低。该基金于2008年3月18日开始募集，原定募集截止日为4月18日，预定募集上限为90亿元。其后，该基金公告将募集期延长至2008年4月30日，从而成为此轮基金发行潮中首只宣布延期的股票型基金。由于基金发行情况不佳，最近又有4家基金纷纷宣布延长募集期，分别是银河竞争优势成长股票型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金、益民多利债券型基金和富国天成红利灵活配置。

　　市场持续低迷使得投资者对新基金的投资也比较谨慎，从新基金设立规模创新低的情况看，新基金可能出现募集失败已非危言耸听了。但从历史经验看，市场低迷期发行的基金建仓成本低，投资者获利可能性较大。

前2周推荐基金表现
基金名称 前2周涨幅 前2周涨幅名次 上周涨幅 上周涨幅名次
富兰克林国海弹性市值 6.89% 3/189 2.87% 3/189
易方达价值精选 4.57% 19/189 1.71% 16/189
泰达荷银行业精选 3.50% 41/189 1.6% 26/189
股票型基金平均 2.30% NA -0.66% NA
数据来源：好买理财

　　三、再融资有所缓解

　　中国平安（爱股,行情,资讯）表示，鉴于现阶段资市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，因此，公司现阶段即日起(至少6个月内)不考虑递交公开增发A股股票的申请。同时，公司将根据市场状况和投资者承受能力，慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。

　　紧缩的政策特别是大小非解禁使股市资金面趋金，对大额融资的担忧直接导致市场信心低迷，从去年10股市调整以来，中国平安再融资屡次成为股市暴跌的导火索。今年4月份以来，管理层对印花税进行了调整，对大小非解禁进行了规范，平安此次的澄清，意味着导致本轮下跌的又一个不确定因素暂时消除，这有利于扫清投资者心头的阴霾，激发市场信心。

　　四、交易所、监管层处罚违规“小非”

　　继宏达股份（爱股,行情,资讯）的“小非”违规解禁遭上证所公开谴责并实施账户限制后，深交所5月6日发布公告，称从2008年5月7日起至5月27日止，对违规减持冠福家用（爱股,行情,资讯）股票的福建恒联股份有限公司证券账户采取限制交易措施。此外，5月7日，上交所对中国石油（爱股,行情,资讯）化工股份有限公司上海石油零售分公司的违规减持行为又进行了谴责和处罚。

　　从4月20日至5月7日，在证监会大小非减持指导意见出台仅仅10多个交易日内，证交所就三起顶风作案的违规事件作出了明确处罚，并且这些违规的“小非”还将面临证监会的进一步处罚，这有助于缓解市场对“大小非”流通的担忧，对提振市场信心有一定积极作用。

　　五、4月份PPI创新高、CPI反弹

　　4月份，工业品出厂价格同比上涨8.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨9.0%。其中，采掘工业上涨27.2%，原料工业上涨10.4%，加工工业上涨6.0%。生活资料出厂价格同比上涨5.4%。其中，食品类价格上涨11.9%，衣着类上涨2.3%，一般日用品类上涨3.7%，耐用消费品类下降0.5%。

　　4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%；食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨10.6%，服务项目价格上涨1.7%。月环比看，居民消费价格总水平比3月份微涨0.1%。

　　工业品出厂价格同比增速明显加快，特别是生产资料价格的大幅上涨，引发市场对价格管制商品价格上涨压力增大的担心，通胀从上游向下游的传导可能加速，经济面临着从结构性通胀到全面通胀的压力。

　　通胀加速对市场的影响最直接的体现在提高了市场的预期回报率，导致市场估值水平的整体下降。如果高通胀再辅以紧缩的货币政策，那么市场下跌就有可能超出我们的预期。同时，通胀反弹使加息预期又增加，债券市场短期或面临回调压力。

　　好买观点

　　一、反弹仍将延续，但通胀使市场面临反复

　　对基础市场的判断，我们维持前期的观点：市场在5月份反弹仍将延续。但短线上，上周五已经公布PPI数据为8.1%，创历史新高，本周一刚公布的CPI数据为8.5%，出现反弹。所以，考虑到宏观金融数据不理想对股市行情可能会有较大的负面影响，反弹延续中将出现反复，投资者需保持一定的谨慎。当然，CPI反弹也在市场普遍的预期之中，并且下月CPI同比预计将会有所回落，因此政策救市的反弹不会因此夭折。