08年国内、国际的经济预期：

    从2001年开始，全球经过6年的持续增长，目前世界经济正面临着许多不确定的因素和挑战。美国房地产市场泡沫的破灭，逐步显现的信贷危机，美元对其它主要货币持续走低，美国国际收支的巨大逆差以及不断高涨的国际油价，都在威胁着未来几年世界经济增长的可持续性。

    2007年二季度美国次级债危机全面爆发，风险迅速扩大，到现在美国次级债抵押贷款违约率已创历史新高。进入2008年以后，美国次级贷危机的影响继续向纵深发展，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。受其拖累，美国经济增长短期内将明显走低，世界经济也会有一定的反应。

    如今，随着我国期货市场的扩容和逐步活跃，国内期货市场与国际期货市场的联动性日益增强，市场的主要风险特征正在发生显著变化，对市场影响最为巨大的风险不仅有频繁明显的市场操纵风险、机构违规风险，而且还有受宏观因素及国际期货价格巨幅波动影响而产生的系统性风险。

    后次贷危机阶段国内外宏观经济形势

    在经历了国际油价高位徘徊、全球股市多次振荡等冲击后，目前次贷危机所引发的其他各种危机逐步爆发出来，这一阶段我们称其为后次贷危机阶段。在全球充斥金融风险的背景下，如何把握经济发展中新出现的问题和特点，显得十分重要。

    一、国际宏观经济形势

    当前，由美国次贷危机引发的金融市场动荡继续蔓延，房地产业仍在衰退，消费和投资信心都创下新低，美元贬值和油价高企加大了通胀风险，美联储的救市空间也越来越小，美国的经济形势愈加严峻。美国经济可能出现的大幅减速，将会对欧盟和中美等经贸关系及中国经济发展产生一定的负面影响。总的来说，当前全球面临的主要问题有以下几点：

    1.全球通胀问题

    当前，通货膨胀已成为全球性问题。今年3月，经合组织(OECD)区域内的CPI已经上升到了3.5%。国际货币基金组织(IMF)日前表示，全球通胀已再度出现，成为全球经济的主要威胁。美欧日CPI同比增速高位运行并存在加速趋势

    2.能源问题

    在次贷危机的影响下，全球资源价格总体在高位振荡下行，其将导致全球对资源产品总需求增幅的下降。美国经济增长减缓不仅导致自身需求增速减缓，也导致了其对进口产品需求增速的下降。对于后市，油价继续大幅上涨的可能性不大，金属市场铜的基本供求情况已出现逆转迹象，氧化铝供求基本处于平衡状态，锌已出现供过于求局面。

    3.粮食问题

    据联合国相关机构统计，仅2007年一年，国际粮价就上涨了42%。世界银行上月发表报告说，截至2008年2月底，过去3年国际市场小麦价格上涨了181%，食品价格整体上涨了83%。出席国际货币基金组织和世界银行春季例会的各国财政部长们甚至宣称，全球粮食短缺和食品价格飙升已经成为比次贷危机引发的全球金融和资本市场动荡更为严重的威胁。

    二、影响国内宏观经济的主要因素

    1.人民币升值及其对国内期市的影响

    人民币升值是一项重要的宏观经济政策，也是国内经济形势发展到一定阶段的必然产物，对消费、投资、外贸等都将产生深远影响。

    从2005年6月21日开始的汇率改革到现在，人民币相对美元的汇率整体累计升值17.2%。在此背景下，以商品交易为主的国内期货市场保持了稳步发展的态势，具备了金融期货(如股指期货)、商品期权上市的稳定环境。

    (1)人民币升值对国内经济发展的积极作用。

    总体来看，人民币升值有利于进口，减轻外债压力，增强国内企业的海外投资能力，并对境内股票市场、债券市场、房地产市场产生有利影响。从长远角度看，人民币升值有利于缓解我国对外贸易不平衡、扩大内需、优化外贸增长方式、提升企业国际竞争力、提高对外开放水平和利用外资效果，综合效应是利大于弊。

    人民币长期预期升值趋势保持不变

    ①人民币升值利于减缓全球通胀向国内传导。美国和OECD的通胀对中国通胀的引导作用较大，且同步性越来越强。人民币升值可以降低进口原材料的价格，减缓石化、航空、造纸等产业的成本冲击预期，对国内输入型通货膨胀有一定程度的抑制。在目前全球性通胀和中美利差缩小压缩了央行大幅度加息空间的背景下，加息对于通胀的抑制作用小于对经济增长的破坏作用，人民币升值有利于增强国内控制通胀的效果，稳定股票市场对于恶性通胀的担忧。

    ②人民币升值促使资本流入压力增强。强势货币会导致吸引国际资本的流入。在人民币快速升值过程中，实际利用外资金额增速也在大幅度增加。此外，外资资本的进入对加工贸易等方面也存在一定的支撑。

    (2)人民币升值对国内期市利空。

    目前，与国际经济大环境越来越紧密的中国期货业也开始密切地关注人民币升值对于国内商品期货价格的影响。由于国际期货市场的大宗商品是以美元进行结算，人民币升值必将促使国内商品市场相对购买力发生变化。在人民币持续升值的状态下，农产品将受到不同程度的影响，工业产品中的铜期货受到的影响较大，但是以美元计价的黄金是受影响最大的品种。

    总体来看，人民币升值短期内对中国期货市场是一个利空，它将在一段时间里直接挑战投资者对商品期货牛市持续的信心。另一方面，人民币升值虽然对进出口贸易会带来较大影响，进而影响到商品期货价格，但这一影响比较短暂，长期来看，商品价格还是会按照自身供求关系来决定其走势。

    2.国内通胀及其对中国期货市场的影响

    (1)当前国内CPI情况。

    2008年一季度，CPI同比上涨8.0%，涨幅比上年同期高5.3%，其中食品价格仍是拉动价格总水平上涨的主要因素。单月来看，3月份CPI同比上涨8.3%，环比下降0.7%，略有小幅回落，其中食品价格同比上涨21.5%，比去年同期回落1.8%，居住价格同比上涨7.1%，比去年同期上升0.5%。